鹰眼预警：报喜鸟经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月16日，报喜鸟发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为23.91亿元，同比下降3.58%；归母净利润为1.97亿元，同比下降42.66%；扣非归母净利润为1.62亿元，同比下降46.61%；基本每股收益0.14元/股。

公司自2007年8月上市以来，已经现金分红20次，累计已实施现金分红为23.25亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对报喜鸟2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为23.91亿元，同比下降3.58%；净利润为2.02亿元，同比下降42.93%；经营活动净现金流为9464.98万元，同比下降31.92%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为23.79%，0.36%，-3.58%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）24.71亿24.79亿23.91亿营业收入增速23.79%0.36%-3.58%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为53.94%，-15.6%，-42.66%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630归母净利润（元）4.08亿3.44亿1.97亿归母净利润增速53.94%-15.6%-42.66%

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为69.45%，-11.48%，-46.61%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630扣非归母利润（元）3.43亿3.04亿1.62亿扣非归母利润增速69.45%-11.48%-46.61%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.58%，税金及附加同比变动8.26%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）24.71亿24.79亿23.91亿营业收入增速23.79%0.36%-3.58%税金及附加增速22.24%-4.94%8.26%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为3.4亿元、1.4亿元、0.9亿元，持续下降。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3.39亿1.39亿9464.98万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.469低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）3.39亿1.39亿9464.98万净利润（元）4.22亿3.54亿2.02亿经营活动净现金流/净利润0.80.390.47

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为67.06%，同比增长0.1%；净利率为8.44%，同比下降40.81%；净资产收益率（加权）为4.43%，同比下降42.69%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为17.07%，14.26%，8.44%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售净利率17.07%14.26%8.44%销售净利率增速27.37%-16.47%-40.81%

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为65.53%、66.99%、67.06%持续增长，存货周转率分别为0.75次、0.74次、0.67次持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率65.53%66.99%67.06%存货周转率（次）0.750.740.67

• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为65.53%、66.99%、67.06%，持续增长，销售净利率分别为17.07%、14.26%、8.44%，持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率65.53%66.99%67.06%销售净利率17.07%14.26%8.44%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为9.97%，7.73%，4.43%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630净资产收益率9.97%7.73%4.43%净资产收益率增速59.27%-22.47%-42.69%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为29.99%，同比下降6.9%；流动比率为2.06，速动比率为1.46；总债务为6.68亿元，其中短期债务为6.67亿元，短期债务占总债务比为99.85%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.17、0.07、0.05，持续下降。

项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）5.15亿11.54亿7.02亿流动负债（元）18.32亿24.77亿20.85亿经营活动净现金流/流动负债0.280.470.34

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.7亿元，较期初变动率为240.74%。

项目20241231期初预付账款（元）5080.46万本期预付账款（元）1.73亿

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为2.97%、3.33%、4.4%，持续增长。

项目202306302024063020250630预付账款（元）1.13亿1.36亿1.73亿流动资产（元）37.99亿40.91亿39.35亿预付账款/流动资产2.97%3.33%4.4%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长240.74%，营业成本同比增长-3.77%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速141.2%163.81%240.74%营业成本增速20.01%-3.91%-3.77%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.78%、1.95%、2.14%，持续上涨。

项目202306302024063020250630其他应收款（元）6778.95万7995.88万8402.31万流动资产（元）37.99亿40.91亿39.35亿其他应收款/流动资产1.78%1.95%2.14%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.6，同比下降5.37%；存货周转率为0.67，同比下降8.59%；总资产周转率为0.36，同比下降1.12%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为0.75，0.74，0.67，存货周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630存货周转率（次）0.750.740.67存货周转率增速19.58%-2.21%-8.59%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.41，0.36，0.36，总资产周转能力趋弱。

项目202306302024063020250630总资产周转率（次）0.410.360.36总资产周转率增速22.3%-10.16%-1.12%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5.97、3.35、2.93，持续下降。

项目202306302024063020250630营业收入（元）24.71亿24.79亿23.91亿固定资产（元）4.14亿7.4亿8.17亿营业收入/固定资产原值5.973.352.93

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为5.3亿元，较期初增长131.38%。

项目20241231期初无形资产（元）2.29亿本期无形资产（元）5.29亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为37.64%、40.49%、44.15%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）9.3亿10.04亿10.56亿营业收入（元）24.71亿24.79亿23.91亿销售费用/营业收入37.64%40.49%44.15%

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.3亿元，同比增长26.87%。

项目202306302024063020250630管理费用（元）1.71亿1.78亿2.26亿管理费用增速18.55%4.09%26.87%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长26.87%，营业收入同比增长-3.58%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630营业收入增速23.79%0.36%-3.58%管理费用增速18.55%4.09%26.87%

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