七匹狼的AB面：卖衣赚三千万，炒股赚一亿三

《投资者网》引力丨韩宜珈

9月25日，七匹狼开盘不久即涨停，报9.35元/股，总市值达65.9亿元，收获两连板。这已是该股连续第二个交易日涨停。截至收盘，封板资金达1.1亿元。

而这一切，都源于七匹狼近期的“投资”动作。2025年上半年，七匹狼净利润达到1.6亿元，卖服装只赚了不到3000万元，股票投资收益高达1.3亿元。一家男装企业，却凭借“炒股”技能赚到了比主业还多的钱，这不禁让市场关注。

当日午间，七匹狼在互动平台表示，公司未投资摩尔线程和宇树科技，但经查询，公司母公司间接持有摩尔线程和宇树科技的部分股权。七匹狼强调，公司母公司的投资属于控股股东层面的财务投资行为，与公司主营业务无直接关联，不会对公司经营业绩造成影响。

从曾经的男装“夹克专家”，到如今投资市场的热门，七匹狼到底走过了哪些路？

卖男装哪有炒股香？

七匹狼为国内领先的男装品牌之一，主要从事“七匹狼”品牌男装及针纺类产品的设计、生产和销售。当年凭借着“男人，不止一面”的广告词，成功将夹克这一产品打入了市场，也凭借夹克品类，占据了长达25年的该品类市场份额第一。

然而最近几年，七匹狼不再忙着做夹克，而是开始转型“实业+投资”。2015年左右，A股市场经历着高速增长的阶段，在“全民炒股”的大氛围下，加上当时服装行业发展疲软，七匹狼也面临净利润承压，因此，这家男装企业果断决定，从“纯实业”转向“实业+投资”的双轮驱动模式，将原本拟用于网络营销项目的10亿元资金转而用于投资活动。

当时的七匹狼拥有大量现金储备，希望通过投资提升资金使用效率，而非单纯用于实业扩张。2016年，七匹狼设立前海再保险股份有限公司，取得营业执照，进一步拓展金融投资领域。

2022年，其旗下物管平台恒禾物业成立多家全资子公司，继续深化投资布局。到了2024年，投资收益占归母净利润的74%，公允价值变动损益显著，表明投资已成为业绩的重要支撑。

从七匹狼持有股票的企业来看，其投资组合偏向于A股及港股市场的大盘蓝筹股，几乎全部集中在各行业的龙头公司，反映了较为稳健和看重长期价值的投资风格。资料显示，截至2025年6月底，七匹狼持有的股票总额达14.4亿元。细数其投资版图，更是遍布A股和港股市场，投资清单上包括腾讯控股、中国平安、贵州茅台、宁德时代等多支明星股。其中，仅腾讯控股一只股票就为公司贡献了约5500万元的投资收益。

对于市场上评价七匹狼热衷“炒股”的声音，其工作人员也对相关媒体表示，公司在二级市场投资时，也会注重业务是否与公司主业相协同，公司仍以服装业务为重。2025年，七匹狼也表示，将推进“实业+投资”战略，采用“固收替代”策略配置股票，整合时尚消费行业的优秀资源。

从行业角度看，男装企业似乎很多都热衷“炒股”。男裤专家九牧王2025年上半年预计净利润增长200%～260%，其中公允价值变动收益同比增加约1.3亿元；雅戈尔创始人李如成更是有“宁波巴菲特”之称，其直言“投资房地产和股市赚的钱，是做服装30年都赚不到的”。

虽然做投资已经成了一些企业的“标配”，但资本市场的不稳定性始终掩埋着发展的“地雷”，一旦股市进入下行周期，这些依赖投资收益的企业仍需要主业来“输血”续命。

旧夹克能否焕新生？

在投资收益的喜讯背后，七匹狼的主营业务正在面临全方位挑战。从渠道效率到产品竞争力，再到品牌影响力，均显现出老化与疲态。

2025年半年报显示，报告期内，报告期实现营业收入13.75亿元，同比下降5.93%；归属上市公司股东的净利润1.6亿元，同比下降13.93%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润2910.63万元，同比下降61.35%；基本每股收益0.23元。

不仅如此，2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额暴跌245.21%至-2260万元，表明主业造血能力严重不足。

七匹狼曾以“夹克专家”的定位占据男装市场头部。然而2025年半年报显示，核心品类外套营收占比仅17.72%，不及T恤（22.64%）和内衣（26.07%）。这一数据变化背后，反映出七匹狼品牌定位与现实需求的严重脱节。

分渠道看，线上收入4.89亿元，同比下降5.27%，但毛利率提升2.56个百分点至44.02%。然而线上渠道面临退货率高的问题，其中，天猫退货率高达50.43%，抖音退货率达58.9%。

七匹狼的增长乏力，还体现在门店策略上的失衡。截至2025年6月末，公司直营（含联营）门店数量达847家，较2024年同期净增45家；然而加盟店却从1006家锐减至875家，净减少131家。这种渠道结构的急剧变化反映出七匹狼对渠道控制力的焦虑，也带来了一系列问题。

2025年上半年，线下直营渠道收入增长17.12%至4.63亿元；加盟渠道收入则下降28.77%至2.70亿元。这一骤降不仅由于公司淘汰不合格门店，更反映了加盟商对品牌前景的信心不足。平均店效方面，直营老店平均营业收入同比下降3.93%。分区域看，华东地区营收8.35亿元，占比六成，同比下降1.81%；华南地区增长9.66%，华中地区下降17.12%。

更值得担忧的是，公司存货周转天数延长至220天，较2022年同期增加23天，且库存商品金额高达约11.89亿元。为消化库存，七匹狼不得不加大促销力度，导致毛利率承压，形成恶性循环。此外，公司上半年计提资产减值准备5966.42万元，其中存货减值就达6064.81万元，减少归母净利润4557.39万元，这直接侵蚀了公司的盈利能力。

在创新方面，七匹狼的研发投入也不足。2025年上半年，七匹狼研发费用仅1910万元，同比锐减41.98%，研发费率跌至1.39%。这与国际男装品牌5%～8%的研发投入水平形成鲜明对比，甚至低于国内同行报喜鸟（2.1%）。研发投入的不足直接导致产品创新停滞，2025年上半年推出的新品在面料科技、功能设计上缺乏突破，难以唤起消费者的新鲜感。

另一方面，七匹狼前些年转型也受挫。2017年，七匹狼斥资3.2亿元收购轻奢品牌Karl Lagerfeld，试图进军高端市场。但截至2025年上半年，该品牌累计亏损达2.23亿元，净资产为-8753万元。更矛盾的是，其54家门店中约70%布局在三、四线城市，显著背离轻奢品牌需聚焦一线城市核心商圈的行业惯例，导致品牌定位与渠道布局严重错位。

七匹狼的经营困境并非孤例，而是反映了传统商务男装行业的普遍挑战。随着消费市场结构性变革加速，Z世代等年轻消费群体对服装的需求正从传统的商务正装向休闲化、潮流化、场景化方向转变。这种转变使得以七匹狼为代表的传统男装品牌面临市场空间被压缩的严峻挑战。（思维财经出品）■