普洱茶第一股“变脸”，一次亏掉三年利润

在年报难产3个月后，“普洱茶第一股”澜沧古茶交出了一份巨亏3.08亿元的年报。

澜沧古茶于2023年底登陆港交所。2024年，是澜沧古茶上市首个完整会计年度，亏掉的3.08亿元比2021年至2023年累计2.84亿元的净利润还要高，实在出人意料。

但是，亏损并未影响股价炒作，业绩变脸反而股价暴涨。7月2日复牌后澜沧古茶盘中一度涨逾80%。

出人意料的巨亏背后，除了消费市场疲软影响茶企经营外，澜沧古茶自身的渠道、产品和内部治理等方面，均不同程度暴露出了问题。

巨亏背后

辛辛苦苦卖了一年普洱茶，回头一看亏了3.08亿元。

这是澜沧古茶交出的2024年的经营业绩。7月1日晚间，澜沧古茶披露2024年年报。2024年，澜沧古茶实现营收3.61亿元，同比下降31.50%；归母净亏损约为3.08亿元，同比下滑484.05%。

在2024年之前，澜沧古茶的经营一直处于盈利状态。已披露的从2019年至2023年的五份年报，分别盈利0.81亿元、1.23亿元、1.31亿元、0.72亿元和0.80亿元。如此来看，2024年一年，比2021年至2023年的盈利之和还多。

颇为值得玩味的是，这样一份亏损的年报披露后，澜沧古茶复牌后一度涨超80%，当日成交额放量至368.28万。

对于如此业绩，澜沧古茶公开表示，“营收下降，一方面是市场仍处于缓慢恢复过程，消费疲软导致线下实体门店经营困难。同时，公司产品销售主要通过线下门店完成，而线上电商和直播带货的快速发展对线下门店造成较大打击，白牌产品近年来凭借低价迅速布局，进一步影响了品牌产品的经营和销售。”

很明显，公司收入下降，线上和线下渠道都出现了问题。

澜沧古茶旗下有1966系列、茶妈妈和岩冷三大产品线，分别对应高端、中端和大众消费群体。2024年1966系列实现营收2.28亿元，同比下降37.4%；茶妈妈和岩冷收入1.17亿元，同比下降21.0%。

贡献超六成营收的1966系列主要通过线下门店来销售，但受线上直播带货、电商的冲击比较明显。为了扶持线下经销商，澜沧古茶不仅通过发放提货券来鼓励门店提货，同时还对应收账款回收采取更宽松的政策。

一番“组合拳”下来，1966系列的销售单价被拉低，进而影响到澜沧古茶整体毛利率。该指标相较2023年下降15%，降至52.0%。

同时，经销商的数量持续减少。在2018年达到753家的巅峰期后，澜沧古茶的经销商数量持续减少。截至2024年末，经销商数量再度减少56家，至492家。

为了应对线下门店经营的颓势，澜沧古茶也加大了线上投入。2024年，澜沧古茶线上推广服务费用大增67.7%至3770万元，但带来的营收却只增长了11.4%，对应7910万元。

当下的澜沧古茶，线下门店受线上直播带货和电商冲击明显，线上业务又受白牌的低价竞争占领了用户心智。可以说，当前的澜沧古茶，“两手抓两手都不硬”，进退维谷，十分难堪。

股东与管理层现分歧

澜沧古茶股东和管理层的分歧，已是人尽皆知。

2025年1月初，澜沧古茶持股占比6.79%的少数股东要求召开临时股东大会，要求罢免第二大股东、持股比例为9.92%的执行董事王娟之职。

部分股东认为王娟的经营理念与集团在当前市场环境下的发展需求已存在偏差，在现阶段已无法匹配集团的业务发展。为进一步优化集团治理结构，提议股东提出这一提案。

没想到，仅仅过了三天，王娟便主动递交辞呈辞去公司总经理、执行董事等诸多职务。辞职后，王娟被调任非执行董事，原董事长兼执行董事杜春峄接任总经理一职。

王娟辞职前，在澜沧古茶任职时间近20年。公开资料显示，王娟是2007年9月加入澜沧古茶的。2018年至2025年，王娟出任总经理、执行董事一职，负责公司的整体管理和运营。

值得注意的是，王娟不仅是公司高管，还与杜春峄是澜沧古茶的一致行动人。澜沧古茶于2023年12月22日登陆港交所时，是二人一起敲的钟。

据「快马财媒」了解，王娟并不像部分股东们提案那般不堪。在她出任总经理后的2019年至2023年间，澜沧古茶均处于盈利状态，且2021年交出1.31亿元归母净利润、5.59亿元应收的历史最好业绩。

但在2024年财报中，杜春峄承认，经营管理层在部分战略上确实存在一定偏差，未能精准契合市场变化节奏，对业务拓展和效率提升产生了不利影响。

及至2025年5月，曾在A股服装企业报喜鸟担任董秘、董事及董事长的周信忠，出任澜沧古茶总经理一职。在周信忠的带领下，澜沧古茶如何走出亏损泥潭？又该如何回报股东、合作伙伴和社会呢？